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国债期货不具备深跌可能性

 发布时间:2019-11-14 08:18:01     文章来源:互联网整理
 

由于全球经济增长疲软,世界上一些主要经济体在9月份开始实施相对宽松的货币政策。在市场出现之前,中国人民银行很有可能会“降息”。固定资产回报率将下降,价格也会相应上涨。然而,中国央行没有“降息”,国债期货一直在上涨。不同到期日的美国国债期货价格最近跌至60天平均水平以下,显示出技术好转的迹象。

全球货币政策转向宽松,中国央行保持平稳

今年,世界主要经济体的经济增长出现疲软迹象。根据8月份发布的数据,美国制造业pmi为49.1%,自2016年8月以来首次低于繁荣-萧条线。中国制造业pmi为49.5%,较上月下降0.2个百分点。欧元区制造业pmi为47%,连续7个月低于繁荣-萧条线。日本制造业pmi为49.3%,连续4个月低于繁荣-萧条线。从领先指标制造业pmi来看,全球经济增长已经放缓。

为了刺激经济,世界上许多主要经济体开始实施宽松的货币政策。美联储在下半年连续两次降息,将联邦基金利率从2.5%降至2%。9月12日,欧洲央行宣布将存款利率下调10个基点至-0.50%。与此同时,欧洲央行(European Central Bank)宣布,将从11月1日起重启资产购买计划,规模为每月200亿欧元,没有固定期限。

总体而言,中国央行一直保持稳健,而全球经济采取了宽松的货币政策。上周,中国央行行长易刚表示,“中国不急于推出相对较大的降息或量化宽松措施”,这意味着央行在年底前降息的可能性微乎其微。

通货膨胀压力限制了央行的货币政策操作空间

国内通胀压力也限制了央行的货币政策空间。受非洲猪瘟影响,截至8月,中国生猪数量已降至1.9783亿头,同比下降38.64%。生猪价格持续上涨,导致蛋白质商品价格大幅上涨。8月份,国内消费物价指数同比增长2.8%,连续6个月高于2%。此外,由于此次袭击对沙特油田的影响,全球原油供应存在巨大缺口,沙特阿拉伯是中国原油进口的主要来源。这一事件可能导致国内原油和其他相关化学品价格在后期上涨,并可能增加国内通胀压力。我们认为,国内通胀将在后期保持在相对较高的水平,这不仅会限制央行降息,还会弥补国债利率,进一步压低国债价格。

总而言之,我们认为当前国内通胀压力相对较高,限制了央行采取货币政策的空间。然而,在全球经济下行压力日益加大的背景下,国债期货不存在大幅下跌的可能性。回调在后期完成后,可能会显示出高水平的振荡趋势。

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